预见｜“二罗创富志”之罗永浩的AB面
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美国现在正面对一个严峻的经济问题：其国债添加速度超越收入，而且没有清晰的还款方案，这或许对全球经济产生严重影响。现实上，本年美国的财务赤字估计将超越GDP的7%（约1.9万亿美元）。这一数字不只巨大，而且几乎是第二大兴旺经济体赤字/GDP比率的两倍。
可是，这并不是美国政府债款问题的仅有警讯。2024年，美国的赤字和债款状况仍然令人担忧：
美国的公共债款在和平时期到达了历史最高水平（34.62万亿美元），假如当时趋势继续下去，毫无下降痕迹。
美国公共债款的年利息付出超越1万亿美元。
美国国债每100天添加1万亿美元，每年约添加3.6万亿美元。作为比照，西班牙本年的整个经济规划约为1.7万亿美元。这是一切兴旺国家中添加速度最快的。
国际钱银基金组织（IMF）一般将关注点放在发展中国家，但现在敦促美国“急迫”处理其不断添加的财务担负，并预测到2032年债款/GDP比率将到达140%，现在为120.7%。
这些现实令人担忧。全球最大且或许最具生机的经济体美国是否会堕入债款危机？假如是这样，为什么没有任何一位总统提名人或政党有方案来削减债款？假如没有人反转这一趋势，这将怎么影响国际？
关于像美国这样GDP全球最大且在全球债券和钱银商场中占有主导地位的国家，其债款是否成为问题并没有简略的答案。假如债款是以该国自身的钱银计价的（如美国一切的债款），而且该国的债券有微弱的需求（对美国来说的确如此），那么债款危险会较小。一般，经济学家会检查债款/名义GDP比率，例如IMF说到的比率。在这一指标上，许多兴旺国家的债款/GDP比率高于美国（日本、意大利、希腊和西班牙）。没有清晰的上限超越哪个债款会进入危机形式，但自金融危机和疫情以来，超越100% GDP的数字已变得相对遍及。
经济学家还会检查利率以确认债款是否是一个问题。快速添加和低利率使债款可继续，但当时者下降而后者上升时，问题就会呈现。曾有一群急进派称为商场钱银主义者，他们以为只需政府开销成功促进添加，具有强势钱银的国家（如美国）就永不用忧虑其债款。可是，自从利率攀升到2001年以来的最高水平，他们就变得安静了。
在静态比较中，美国的债款看起来仍相对安全。问题在于债款的动态改变。债款/GDP比率现在或许在“可承受”的范围内，但比率中的分子和分母都在不断改变。快速的美国添加率协助缓解了债款的添加。可是，未来添加放缓，加上债款的快速上升，将会产生相反的作用。如前所述，美国的债款/GDP比率在兴旺国家中添加最快。
另一个动态改变是美国的利率。在2009-2022年超低利率时期，债款成为严峻问题的或许性被忽视。诺贝尔奖获得者保罗·克鲁格曼将GDP添加和利率之间的联系比作雪：假如GDP添加高于利率，债款就会“消融”；但假如低于利率，它就会“滚雪球”。在最近一个季度，美国名义GDP添加为5.37%，而债款的均匀利率从2022年1月的1.56%攀升至3.27%（10年期国债为4.35%）。添加仍高于利率，但距离在缩小，而添加趋势看起来在下降。雪球阶段或许不远了。
而且没有痕迹标明美国有方案操控局势。自20世纪70年代中期以来，美国的财务赤字一向是一个缓慢问题，除了在比尔·克林顿总统任期内的时刻短中止（1998-2001年）。自金融危机、特朗普税改和疫情以来，赤字越来越大。
全球出资者或许会得出结论，美国债款已成为一个无法处理的政治问题。
更糟糕的是，赤字在快速添加的状况下仍然存在。一个健康的政府预算应在经济快速添加时显现盈利，而在经济困难时显现赤字（这意味着债款应只在“坏”年添加）。除了疫情阑珊外，自2018年以来，美国的添加速度一向快于其“抱负”速度。这应推进其预算走向盈利，但相反，美国的赤字和债款变得越来越大。
这是怎么产生的？不久前，美国政治版图上还有财务保守派。但里根革新和随后跟从他的茶党急进派立誓永不加税，只削减开销，使共和党在税收问题上毫不动摇。美国税收占GDP的份额在兴旺国家中是最低的之一，而且还在继续下降。假如税收下降而开销继续上升，由于军事冲突、养老金和晚年医疗保健开销的添加、绿色转型的出资以及利息付出自身，赤字将呈指数添加。拜登总统提议对高收入者加税以协助缩小距离，但他有新的开销方案，而提名人唐纳德·特朗普期望继续减税。
假如现在的趋势继续，债款继续上升，而国会视若无睹，这对国际意味着什么？
美国债款违约的或许性极低。美国宪法在第十四修正案的一条不为人知的内战后条款中好像制止政府债款违约。即使是一个急进的国会也不太或许在一次又一次的债款上限坚持中冒着不付出的危险。
可是，一个国家不用违约，全球债券商场就会惊惧，尤其是假如这个国家是美国。假如利息付出继续飙升，而无法达到操控不断上升的债款的协议，全球出资者或许会得出结论，美国债款已成为一个无法处理的政治问题。假如产生这种状况，美国债券的买家要么挑选其他非美国财物（或许性较小），要么要求更高的利率以继续乐意购买美国债券（很或许）。跟着决心削弱，美国利率将飙升，美国股市将遭受冲击，短期融资商场将受到限制。债款付出将飙升。这将引发一个恶性“末日循环”——更高的利率、更多的危险、下降添加一起进一步推高利率和债款——这将影响美国和国际其他地区的添加和财富，并使债款担负更重。假如产生资金从美元撤离，美国钱银将价值降低，加重这一循环。美元价值降低将推高美国通胀，迫使其央行以更高的利率作出反应，或许暂时加强美元，但会引发全球范围内的加息，进一步削减美国和全球的添加。
终究，对美国最长时刻的晦气影响将是国际对其经济作为“避风港”的信赖冲击。几十年来，美国国债一向被视为全球最安全的金融财物，美元是全球的储藏钱银。假如这种信赖损失，影响也或许继续几十年，使美国失掉以全球最低利率告贷的特权。
但这儿描绘的一系列事情也会对其他国家和全球交易与本钱活动产生影响，或许会令许多喝彩“全能美元”式微的人感到惊奇。美元的主导地位使国际买卖比在有许多竞赛参阅钱银的国际中更简略、更廉价。对多种钱银价值改变的对冲本钱将上升，使交易和出资更贵重。两者都将受挫，推进国际进一步走向割裂的钱银和出资商场，腐蚀全球化。
短期内，没有简略的代替美元或美国国债的挑选。跟着时刻的推移，商场将逐步转向一些代替品：欧元？人民币？加密钱银？终究的金砖国家钱银？没有显着或当即可行的挑选，过渡或许会困难且价值昂扬。到某个时分，国际将学会习惯多样性、更高的利率和买卖本钱，或许会削减全球化和添加。
这一切纷歧定会产生。11月推举后的新一届美国国会或许会决议承受其显着急迫的使命，处理债款问题。这或许吗？在国家不确认其总统提名人是谁的状况下，这个问题无法回答。
有一个光亮的远景。全球经济和金融部门的作业机会将激增，由于需求越来越多的专家来评价和对冲危险，并在一个天壤之别的国际中比较钱银、交易和出资挑选。
美国债款危机：全球经济的潜在要挟
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4月21日上午，陕西省散文学会一行来到了坐落丹凤县龙驹寨的船帮会馆，龙驹寨自古是“北通秦晋，南结吴楚”的交通要冲，是丹江航道中水陆换载的闻名码头，是现在国内保存最完好的船帮会馆之一。我们仔细倾听，具体了解了丹凤船帮会馆的由来和共同前史作用，纷繁被会馆的艺术魅力深深信服。
在丹凤县龙驹寨街道办事处马炉村，作家们实地观赏了刘西有纪念馆、农耕文明馆等，并观看了纪录片《大寨映丹江》。我们都被刘西有同志当年带领大众初步解决了温饱满经济收入问题所作出的奉献敬服不已。随后，陕西散文学会一行又观赏了东凤葡萄酒庄，丹凤葡萄酒有着上百年前史，洞藏酒窖出品的葡萄酒质量更高，口感更醇正。作家们表明，会用手中的笔让更多的人了解丹凤的葡萄酒文明。
4月22日上午，我们来到了贾平凹老宅和文学艺术馆、宋金边城等景点。在贾平凹老宅，经过贾平凹弟弟贾栽娃了解到许多老宅故事。我们赞叹道，丹凤县可以依托名人效应，打造出文明旅游景点，既能添加大众收入，又能很好传达文明、输出文明，一箭双雕。随后，作家们来到了正在建设中的商洛市博物馆，我们仔细倾听了解说，并仔细观看了宣传片，被商洛市博物馆立足于展现大秦岭自然生态前史人文，展现商洛前史文明、当地特色非遗，凸显商洛全域处于秦岭内地的自然生态优势、秦楚融合的区域文明特色和戏曲之乡、文明绿地品牌形象称赞不已。
当天下午，作家们来到洛南县音乐小镇伶伦文明研究院，作家们在仔细倾听解说员的解说后，纷繁赞扬洛南县在传承非物质文明遗产，强化公共文明服务，丰厚大众文明生活，昌盛洛南文明事业，提高洛南文明软实力方面成绩斐然，并期望伶伦文明研究院可以在洛南的经济开展中发挥积极作用。最终，陕西省散文学会一行来到了仓颉小镇，在解说员的引导下，作家们观赏了中华仓颉汉字饱览园，对仓颉小镇依托国家非物质文明遗产“仓颉传说”，精心打造谷雨祭仓圣中心地标、汉字源流及现代书法碑文饱览中心，恢复性再造元扈凤图、灵龟负书、阴虚鸟迹等仓颉造字文明遗址大加欣赏。我们纷繁表明，商洛不仅是康养之都，更是文明之都，他们会用自己的专长和影响力让更多的人了解商洛、来到商洛、喜爱商洛。
我国散文学会副会长、陕西省散文学会会长陈长吟表明，商洛前史悠久、地灵人杰，自然风光美丽，前史上有许多文人墨客都在这儿留下脚印。“往后，陕西省散文学会还会安排更多的省内外作家来商洛采风，让更多的人了解这个美丽的当地。期望商洛的文人、作家在贾平凹、陈彦等文坛我们的影响下创作出更多优秀作品，尽力发掘本身的文明魅力，为商洛的经济和文明开展作出更大奉献。”（记者：董坤）
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商洛新闻网讯：谷雨至，万物生！4月21日至22日，陕西省散文学会一行走进商洛市展开采风活动，体会秦岭南麓商山洛水美丽的自然风光与秦风楚韵深沉的前史文明。4月21日上午，陕西省散文学会一行来到了坐落丹凤...
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央行指出，我国长债利率下行，一些资管产品的长债装备增多，跟着短期内债券价格上涨，产品净值走高。出资者对出财物品的危险和收益还需归纳权衡：首要，寻求高收益的一起要承当高危险；其次，部分资管产品尤其是债券型理财产品显着高于底层的年化收益率是由杠杆而来，存在较大利率危险。
刚刚曩昔的一周，央行经过辅导大行卖出国债，从10年期到7年期、5年期，打法多样，合作官媒发声，国债利率尤其是10年期国债利率显着上行，长端国债快速下行的气势得到必定限制。
固然，在调控方针之下，此前债基的收益率也遭到显着的影响。有出资者表明，一周痛失50个“蛋”（债基收益率有报蛋的传统，即债基每上涨0.01%，就表明出资者收到一个蛋）。
财联社记者计算，曩昔一周，全商场中长时刻纯债型基金收益率中位数仅为-0.09%，其间跌幅最大的是国寿安保安恒金融债，单周下跌了0.51%，关于债基而言，这一回撤并不算小。
长债大范围回调，均匀周收益率-0.09%
从8月5日开端，商场传出央行辅导大行卖出10年期国债开端，到买卖商协会对江苏农商行自律查询，一起叠加央行辅导大行借活泼中长时刻利率卖出，多管齐下，债市多头心情遭到必定扰动，止盈盘和心情盘加大商场动摇。
从8月9日国债利率走势来看，7年期上行5.4BP，5年期、3年期别离上行4个BP，利率调控、抬升，效果显着。
跌了一周后，长债基金怎么走？周末央行再表态，都在关怀债市调整到位了吗
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当地时刻4月2日下午，美国特朗普政府宣告了酝酿已久的“对等关税”方案，标志着美国交易方针发生了根本性改变，也是1947年现行多边交易系统树立以来最严重的方针革新之一。
从强硬表态、到安慰商场、再到强硬反击，这场好事多磨、在全球“广而告之”的关税“蓄谋”总算落地：
- 全面设置10%的基准关税；
- 针对特定国家征收高额关税，其间对欧盟产品征收20%的关税、对日本产品征收24%的关税、对越南产品征收46%的关税、对我国产品征收34%的关税；
- 根底关税将于2025年4月5日收效，而额定的对等关税将于2025年4月9日收效；
- 没有将加拿大和墨西哥列入新的对等关税名单，但此前宣告的针对特定职业的关税依然适用，包含对进口轿车征收25%的关税。
特朗普自就任以来就一直在宣传“对等关税”。上星期大部分时刻，他都在企图淡化关税预期引发的忧虑心情，许诺关税会比之前温文，但从4月2日的声明来看，关税税率高于商场遍及预期。“对等关税”宣告后，美股期货团体跳水，纳斯达克指数期货跌超4%。
关于特朗普“对等关税”，咱们应该了解哪些？
问题一：什么是“对等关税”？
“对等关税”的英文是“Reciprocal Tariffs”。Reciprocal，翻译成中文既有“对等”也有“互利”的意思。但在特朗普关税的语境下，更倾向于前者，因为特朗普着重的是关税税率的对等，即“你对我征收多高的关税，我就对你征收多高的关税”。相比之下，互利关税则更着重经过商洽到达两边都能承受的关税水平或其他交易条件，以完成互利共赢。
问题二：特朗普政府为何要施行“对等关税”？
特朗普和他的政府参谋屡次揭露表明，施行“对等关税”的意图是减少交易逆差、添加政府收入、维护美国工业和国家安全，以及促进美国制作业回流，进步美国企业竞赛力。特朗普在2日的讲演中表明，“工作和制作业将会微弱回归”，对等关税将为美国带来“黄金时代”。 “咱们将增强国内工业根底，翻开国外商场，打破国外交易壁垒，终究添加国内出产将意味着更强的竞赛和更低的顾客价格。”
不过更多人以为，特朗普是将关税作为商洽筹码。当讲演进行到25分钟时，特朗普面对台下观众举起了一张“对等关税”的表格，上面罗列了美国方案对一切交易同伴征收的“对等关税”税率，以及美国核算的各个交易同伴对美国的关税水平。白宫官员此前清晰表明，“对等关税”发布后，鼓舞各国自动做出退让，以防止关税或许减少关税。
别的也有一些学者以为，特朗普的关税动作大有文章。比方，清华大学五道口金融学院讲席教授鞠建东曾在揭露采访和发言中称，特朗普是在将“关税的东西、美元的东西和安全的东西”放在一同，作为一整套对美国“刮骨疗伤”的方案。
还有单个分析师以为，特朗普政府或经过急进减少财政支出、关税等手法，制作一场细微的阑珊，以强逼美联储降息，然后缓解债款压力。该说法存在不小的争议。
问题三：“对等关税”不仅仅是关税？
2日下午在玫瑰园的讲演中，特朗普举着的表格中特别写道，美方核算的各个交易同伴对美国的关税水平除了关税自身之外，也“包含汇率操作和非关税壁垒”。 白宫声明指出，非关税壁垒包含货币方针和增值税，以及与之相关的商场歪曲。
特朗普此前在揭露发言中屡次责备，其他国家经过增值税来取得针对美国的交易优势。
增值税是对产品和服务在出产、流经过程中的增值部分征收的税种。它是一种间接税，由顾客终究承当，但由企业在出产、出售过程中逐环节征收。全球有160多个国家征收增值税。美国没有增值税的准则，其税收系统首要依靠于消费税和所得税。
不过，一些专业人士以为，大多数情况下，增值税不会形成轻视或供给任何优势。总部坐落伦敦的税务方针协会创始人丹·内德尔（Dan Neidle）在 X 上撰文称，假如英国不对从美国进口的产品征收增值税，那么美国产品和服务实际上将比英国产品和服务廉价20%。“因而，特朗普的说法要么愚笨，要么不诚实。”他说。
问题四：“对等关税”的施行将面对哪些应战？
白宫在2日的声明中征引《世界紧迫经济权利法》（IEEPA）、《国家紧迫状态法》（NEA）、1974年交易法的第301条作为法律依据。不过，IEEPA的运用一般与制裁相关，而非关税调整；而《国家紧迫状态法》首要针对敌对方；第301条答应总统在查询后对违背美国交易协议或采纳不合理行为的国家施行交易制裁，但其在对等关税中的运用存在争议，尤其是在触及非关税壁垒和补助时。
因而，“对等关税”的合法性遭到质疑。此前美国媒体曾报导，民主党人正在企图应战特朗普运用《国家紧迫状态法》征收关税的做法。
别的，特朗普的对等关税方针或许违背世贸安排（WTO）的中心准则，如最惠国待遇和国民待遇。WTO成员已对美国单方面进步关税的行为提出抗议，并在WTO争端处理安排中应战这些办法。例如，美国对钢铁和铝的关税被WTO专家组裁决违背了其规矩。
在详细施行细节上或许也会面对应战。确认与外国关税相匹配的核算公式非常复杂，尤其是当考虑到非关税壁垒和补助时。2日白宫没有发布相关核算方法。
问题五：“对等关税”对全球会有何影响？
全体而言，关税上调、交易争端添加，对经济的影响肯定是负面的，包含经济添加放缓、通货膨胀上升、交易量减少、金融商场动摇以及特定国家的经济阑珊危险上升等等。
在“对等关税”方针发布后，惠誉分析师Olu Sonola估量，美国对一切进口产品的税率将是上一年的10倍左右，到达22%左右，创100多年来最高，许多国家会因而堕入阑珊。
摩根大通经济学家最近将美国因交易方针而堕入阑珊的或许性进步到40%。高盛经济学家将2025年美国经济添加预期从2.2%下调至1.7%。美联储3月发布的最新一期经济远景预期显现，美联储官员对本年美国GDP增速的猜测中值为1.7%，低于上一年12月猜测的2.1%。
世界货币基金安排（IMF）在1月的《世界经济展望》中估量全球经济添加率为3.3%，IMF表明，因为“对等关税”方针带来的不确认性，或许会对这一猜测进行小幅下调。
经济合作与开展安排（OECD）3月17日将2025年全球GDP添加猜测从3.3%下调至3.1%，2026年从3.3%下调至3.0%。
问题六：2018-2019年特朗普建议的关税战作用怎么？
2018年和2019年，特朗普在其第一个任期内对价值约3800亿美元的数千种进口产品征收关税。学术界的研讨发现，全体来看，其关税方针减少了产出和工作，对美国经济的影响弊大于利。
美国的关税方针或许促进我国加速供应链重组，减少对美国商场的依靠，一起加强与其他国家的经济合作；“对等关税”或许加重美国对我国高新技能产品的镇压，但这也或许促进我国加速技能自主可控的脚步。
问题七：其他国家怎么回应“对等关税”？
特朗普“对等关税”细节出炉后，一些国家政府现已做出回应。意大利总理乔治娅·梅洛尼称美国这一决议是过错的，将引发交易战。澳大利亚总理安东尼.阿尔巴尼斯称，美国宣告对澳大利亚产品征收10%的关税是一个“糟糕的决议”。
我国政府屡次着重，交易战不利于中美两国，也不利于全球经济，呼吁经过对话和洽谈处理交易争端。我国外交部发言人郭家坤3月27日表明：“交易战和关税战没有赢家，没有哪个国家的开展和昌盛是经过征收关税来完成的。”
当地时刻4月1日，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩在欧洲议会宣告说话时称，将运用“一切手法”反抗美国关税，而且反制手法“不会有红线”。冯德莱恩指出，征收关税将进步物价，损坏工作，在海关制作一个“官僚怪物”，并成为向欧洲出售产品的美国公司的“噩梦”。
3月31日，越南宣告对部分美国进口产品大幅减少关税，包含液化天然气、轿车和农产品等。越南期望经过添加从美国的进口来下降交易顺差，然后防止进一步的经济冲突。
附录：“特朗普2.0”关税系列动作时刻表（当地时刻）
2025年1月20日：
- 特朗普在就职讲演中宣告，将对墨西哥、加拿大产品征收关税，对我国产品加征额定关税，自2月1日开端收效。他着重了维护美国工人和家庭的必要性。
2025年1月26日：
- 特朗普要挟对一切哥伦比亚进口产品征收25%关税，原因是哥伦比亚总统古斯塔沃·佩特罗拒绝了美国军用飞机运载移民的恳求。哥伦比亚后来改变了态度，处理了交易争端。
2025年2月1日：
- 特朗普签署行政指令，对我国产品加征10%的额定关税，对墨西哥和加拿大的部分产品征收25%关税，自2月4日收效。
2025年2月3日：
- 特朗普赞同对墨西哥和加拿大推迟30天征收关税，条件是这两个国家处理边境安全和毒品走私问题。
2025年2月4日：
- 对我国进口产品加征的10%关税收效。我国以反制办法回应，包含对美国产品征收关税。
2025年2月10日：
- 特朗普表明将对一切国家的进口钢铁征收25%的关税，并将铝关税从10%进步到25%。
2025年2月13日：
- 特朗普签署备忘录，推出“对等关税”方案，旨在与其他国家对美产品征收的关税税率相匹配。
2025年2月25日：
- 特朗普指令商务部评价对进口铜征收关税的必要性，理由是国家安全。
2025年3月1日：
- 特朗普签署行政指令，添加美国木材产值，并命令查询潜在的木材进口关税。美国从加拿大进口了价值数十亿美元的木材产品 。
2025年3月4日：
- 特朗普签署行政令，对我国产品再加征10%的关税，对墨西哥和加拿大产品征收25%的关税。随后，特朗普撤回了部分办法，宣告给予《美国墨西哥加拿大协议》（USMCA）包括产品一个月的豁免期。
2025年3月12日：
- 全球钢铁和铝制品的25%关税收效。
2025年3月27日：
- 特朗普宣告对进口轿车及其零部件征收25%关税。该方针于4月2日对轿车收效，零部件纳税估量在5月或今后开端。
2025年4月2日：
- 特朗普宣告“对等关税”方针细节。
关于特朗普“对等关税”的七个问题——为何引发全球声讨
记者 闫桂花当地时刻4月2日下午，美国特朗普政府宣告了酝酿已久的“对等关税”方案，标志着美国交易方针发生了根本性改变，也是1947年现行多边交易系统树立以来最严重的方针革新之一。从强硬表态、到安慰商场...